【中玻網(wǎng)】近兩周政策消息密集,但無明顯超預期內(nèi)容。上周金太陽工程第二批項目公布(2.835GW)并追加補助資金70億元,項目規(guī)模略超預期。而19日國務院常務會議提出了促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的五項政策措施:調(diào)整結(jié)構(gòu)、規(guī)范秩序、擴大內(nèi)需、完善政策、減少相關部門干預。近兩周政策態(tài)度與前期并無太大改變,仍集中于完善機制框架,以支持行業(yè)走出底部。
　　
　　政策累積效應在此輪交易性機會中推波助瀾。前期國網(wǎng)的并網(wǎng)承諾、分布式項目申報、財政撥款支持等多項政策利好已經(jīng)給光伏內(nèi)需高增長提供了更高的確定性,而國務院常務工作會議的表態(tài)更給行業(yè)吃了一粒定心丸。政策的累積效應開始體現(xiàn),后續(xù)細化政策順利出臺的可能性增加,我們認為政策形成的熱點在此輪反彈中起到了推波助瀾的作用,但并非主要因素。
　　
　　近期行業(yè)反彈主要是基于超跌修正。光伏指數(shù)在10~11月期間跟隨大盤下跌,在12月4日后修正至原有水平,總體來看未出現(xiàn)超額收益;個股方面,近期漲幅在20%以上的公司(精功科技、陽光電源、橫店東磁、海潤光伏、億晶光電、向日葵等)均是在前期有非常大的跌幅,此輪反彈后已恢復至11月初水平。因此我們認為更準確的說法應是“基于超跌后的修正”而非反彈。
　　
　　我們認為后續(xù)的可參與性不強。此輪修正行情源于市場對政策的樂觀解讀,這與業(yè)內(nèi)的謹慎預期有所偏差:一是國內(nèi)需求的快速啟動仍然無法充分化解行業(yè)的供求矛盾和貿(mào)易風險;二是扶持機制確定后,落實速度和執(zhí)行效果仍然需要持續(xù)觀察。我們認為板塊延續(xù)強勢的可能性不大、時點偏早、可參與性不夠強。
　　
　　機會將出現(xiàn)在明年上半年。我們維持年度策略的觀點,目前行業(yè)的預期不在于簡單的相關部門支持態(tài)度,而在于新激勵機制的建立和完善;因此仍需關注幾項關鍵政策的進度:分布式示范項目的公布、分布式度電補貼電價、可更新能源附加穩(wěn)定增長機制、配額制的比例出臺等。預計這些政策將在明年上半年陸續(xù)明確,有望給行業(yè)帶來實質(zhì)性的利好預期,給板塊帶來一輪較為持續(xù)的反彈機會。