【中玻網】鄭盤玻璃從年后大幅回調以來，一直處于低位震蕩走勢。五月下旬，華中華南地區(qū)廠商召開區(qū)域協(xié)調會，形成價格同盟，廠家開始借機提漲提貨價格，隨后，華東華北區(qū)域也召開協(xié)調會議，市場供給方面挺價意圖強烈。反應在盤面上，鄭玻期價開始走高，帶動了此前壓抑需求的投機性需求�，F(xiàn)貨市場上此前廠家的庫存壓力也得到釋放，沙河地區(qū)的庫存開始下降。在此背景下，2017年玻璃市場的狂歡能否再次延續(xù)？

　　從盤面來看，玻璃活躍合約價格從年前高點1500元附近一路震蕩下跌至1350元左右，下方成本支撐在1300元左右，盤面利潤空間已經很窄。而現(xiàn)貨價格一直穩(wěn)定在1500元一線，期價保持貼水現(xiàn)貨價格的狀態(tài)，很高基差達到過230元。直到四月份，廠家在高利潤高開工率高庫存的情況下，為提高走貨量，增加資金流轉率，不得不開始降低提貨價格，期現(xiàn)基差開始修正。區(qū)域協(xié)調會召開之后，之前一直低迷的玻璃三大指數(shù)開始企穩(wěn)回升，市場貿易商信心重振，在廠家公布漲價計劃后心態(tài)開始轉變，積較補庫，帶動期價上行。主力09合約打破壓力位1400元，站穩(wěn)60日線，上探1450一線。期價連日來的穩(wěn)步走高，促使此前做空配置的對沖資金開始離場，再加上市場在一時突然的多空轉換間也迷失了方向，對盲目追高風險的預判導致持倉量下降，整體市場對后市的判斷還是比較謹慎。

　　從盤面來看，玻璃活躍合約價格從年前高點1500元附近一路震蕩下跌至1350元左右，下方成本支撐在1300元左右，盤面利潤空間已經很窄。而現(xiàn)貨價格一直穩(wěn)定在1500元一線，期價保持貼水現(xiàn)貨價格的狀態(tài)，很高基差達到過230元。直到四月份，廠家在高利潤高開工率高庫存的情況下，為提高走貨量，增加資金流轉率，不得不開始降低提貨價格，期現(xiàn)基差開始修正。區(qū)域協(xié)調會召開之后，之前一直低迷的玻璃三大指數(shù)開始企穩(wěn)回升，市場貿易商信心重振，在廠家公布漲價計劃后心態(tài)開始轉變，積較補庫，帶動期價上行。主力09合約打破壓力位1400元，站穩(wěn)60日線，上探1450一線。期價連日來的穩(wěn)步走高，促使此前做空配置的對沖資金開始離場，再加上市場在一時突然的多空轉換間也迷失了方向，對盲目追高風險的預判導致持倉量下降，整體市場對后市的判斷還是比較謹慎。

　　供應端方面來看，供給側改變三年多以來，對玻璃行業(yè)的影響主要是淘汰落后產能，組合分散產能，促使行業(yè)產能聚合，使供應端更加穩(wěn)定。我們可以發(fā)現(xiàn)，浮法玻璃的產量在年后并沒有發(fā)生很大的變化，一直維持在5000萬重箱左右，反而從去年開始減產的平板玻璃，在高利潤的影響下，重回7100萬重量箱的產量。2018年上半年生產線庫存在年后回落后一直維持在3200萬重箱附近浮動，直到四月開始，生產線庫存開始小幅反彈至3400萬重箱以上，這也印證了為什么在高庫存、高產量的背景下，玻璃現(xiàn)貨價格一直處于穩(wěn)定態(tài)勢。

　　行業(yè)目前大約362條浮法玻璃生產線，大部分是在2011年左右大規(guī)模開始擴建的，按照7-8年的生產周期來看，生產線已經進入集中面臨冷修停窯的階段。但是在2017年下半年以來的高利潤發(fā)生反應下，廠商一直維持高開機率，推遲檢修期，目前行業(yè)產能利用率約為72%，每月5000萬重箱的產量，使廠商的庫存累積到五月中旬的3432萬重箱，在各地廠商聯(lián)合提價后，庫存開始逐步回落，但是仍處于近年來高位。另一方面，復產的生產線也是供給端要面臨的新的壓力，六月預計會有4條生產線復產，回復產能約1900萬重箱。雖然供給端面臨很大的壓力，但廠家的產銷率一直保持在95%的高位，這也是為什么現(xiàn)貨價格一直堅挺的原因。供給側改變以來，市場供需處于一個微妙的平衡，在加上目前國家在環(huán)保政策上的不斷出臺新標準，且加大執(zhí)行力度。例如新的《中華人民共和國環(huán)境保護稅法》和排污標準，這些制約條件也在調節(jié)部分不符合生產標準的產能，維持供需的平衡點。所以，即使供給端壓力巨大，產企依舊可以保證走貨量，在高庫存下挺價堅持。但高庫存的風險仍在存在，尤其是在目前雨季，不利于玻璃的保存，對廠家?guī)齑嬲{節(jié)的能力有巨大的挑戰(zhàn)。

　　房地產作為玻璃行業(yè)很大的需求端，政策上對其還沒有松綁的態(tài)勢，地產行業(yè)的發(fā)展還是在緩慢節(jié)奏中，盡管2018年以來房價又止跌會穩(wěn)得態(tài)勢，但從新房開工率來看，從這方面提高需求的可能性可期度很低。此外，汽車作為玻璃下游另一大下游需求板塊，其產量走勢還是比較平穩(wěn)的，從根據五月份中汽協(xié)公布的銷量數(shù)據，前四個月汽車銷量950.1萬輛，同比增長4.8%。但近期在進口關稅下調的政策背景下，預計后期合資車企與國產車企汽車銷量可能會受到進口車價下調帶來的沖擊，不利于玻璃產業(yè)需求的穩(wěn)定。短期來看，區(qū)域協(xié)調會之后的聯(lián)合挺價，修正了部分的市場信心，在買漲不買跌的心理因素誘導下，貿易商和下游玻璃加工企業(yè)開始進行集中補庫，產企的庫存也開始下降，但是從加工企業(yè)的實際訂單來看，其訂單未增反降，市場訂單同比下降了30%左右，說明玻璃終端需求市場一直處于低迷的狀態(tài)，再加上梅雨季節(jié)的到來，將使加工訂單進一步減少，不利于加工廠消減庫存。因此，此次的挺價背景下的庫存消減，其實只是從廠庫轉移到貿易商和加工企業(yè)的倉庫中，社會總庫存依舊保持高位。因此，當此輪補庫結束之后，玻璃生產企業(yè)的產銷率將更難維持，庫存將會重新累積，挺價環(huán)境惡化，為選擇降低庫存風險，產企會重新選擇降低提貨價格，加大優(yōu)惠力度來換取走貨量，從而利空盤面玻璃期價。

　　總體來看，玻璃的基本面依舊處于弱勢，在供給壓力進一步擴大，且下游需求端還有縮小的預期來看，中期態(tài)勢上期價還會有震蕩下行的行情，2017年的期價狂歡走勢很難重啟。短期來看，基差已經大幅修正，雨季帶來的季節(jié)性淡季不利于基差繼續(xù)縮小，且現(xiàn)貨價格提振的情緒已經釋放，近期內會出現(xiàn)小幅的回調，轉為一個新的震蕩走勢，在成本端純堿和石油焦高價的支撐下，預計會在1400元附近形成筑底。