【中玻網(wǎng)】核心觀點(diǎn):
　　
　　公司目前是國(guó)內(nèi)非常大的氣霧劑制造企業(yè)之一
　　
　　公司目前是國(guó)內(nèi)非常大的氣霧劑制造企業(yè)之一,主營(yíng)業(yè)務(wù)包括氣霧劑與更新材料兩大類,其中氣霧劑主要覆蓋環(huán)保功能涂料及輔料、環(huán)保節(jié)能汽車美容護(hù)理用品和綠色環(huán)保家居用品三大領(lǐng)域。公司明確了自身發(fā)展的定位,今后將圍繞環(huán)保、節(jié)能、新材料三大領(lǐng)域展開同心多元化持續(xù)經(jīng)營(yíng)。
　　
　　進(jìn)軍光伏業(yè)務(wù),助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
　　
　　公司與比亞迪、興業(yè)太陽(yáng)能等優(yōu)異合作方進(jìn)行高層度合作,銀行授信額度較高,資金充�？梢灾蜧W級(jí)的項(xiàng)目。同時(shí)公司團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定,在光伏行業(yè)擁有寶貴的經(jīng)驗(yàn)。我們預(yù)計(jì)14-16年公司年新增光伏運(yùn)營(yíng)裝機(jī)規(guī)模分別為150MW、350MW和500MW,合計(jì)貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)分別為0.11、0.81和2.20億元,增厚EPS分別為0.03、0.26和0.70元。
　　
　　氣霧劑市場(chǎng)容量大,公司產(chǎn)能逐步釋放
　　
　　氣霧劑行業(yè)近年來平穩(wěn)增長(zhǎng),市場(chǎng)空間廣闊。目前,我國(guó)氣霧劑主要集中于殺蟲劑、汽車護(hù)理用品和油漆裝飾三大類,其中殺蟲劑占比較高,約占25%,個(gè)人用品與家庭用品占比不足20%,而發(fā)達(dá)國(guó)家氣霧劑的主要市場(chǎng)則集中于個(gè)人與家庭。公司目前年產(chǎn)氣霧劑4500萬(wàn)罐/年,至2015年中期,公司年產(chǎn)6000萬(wàn)罐氣霧漆項(xiàng)目與年產(chǎn)5000萬(wàn)罐綠色家居、汽車及工業(yè)環(huán)保氣霧用品項(xiàng)目將有望投產(chǎn)。屆時(shí),公司氣霧總產(chǎn)能將增至15500萬(wàn)罐/年,產(chǎn)能增加2倍以上,這將有力鞏固公司目前的帶領(lǐng)地位。
　　
　　盈利預(yù)測(cè)與估值:我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.55元、1.04元,初次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);公司主營(yíng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。