【中玻網(wǎng)】中恒/華洋公司:行業(yè)仍處底部,公司快速擴(kuò)張
　　
　　上半年氧化鋯行業(yè)需求仍處于周期底部,去年年初約4萬元/噸,到年中6-7月份時(shí)下滑到3萬元/噸,年底只有2.3-2.5萬元/噸,今年上半年差不多也是2.3-2.5萬元/噸。雖然氧化鋯行業(yè)持續(xù)低迷,公司上半年銷量逆勢大幅增長,去年上半年正常月份單月銷量約800-900噸,今年上半年銷量達(dá)到1300-1400噸/月,同比去年增長接近50%,市占率大幅提升。
　　
　　從進(jìn)度來看,募投項(xiàng)目中5000噸的高純氧化鋯將于明年初投產(chǎn),屆時(shí)將給業(yè)績帶來將大的增量,一方面,公司目前仍有訂單做不過來,使得明年5000噸/年高純氧化鋯投產(chǎn)(產(chǎn)能增長33%)能夠較好的消化;另一方面,高純氧化鋯比目前氧化鋯產(chǎn)品純度高、活性好,售價(jià)也貴(高純比目前氧化鋯價(jià)格高出10000元/噸),利潤率更高。
　　
　　華益公司:上半年量增價(jià)跌,明年看玻璃減薄
　　
　　公司去年年中新投4條ITO鍍膜線,產(chǎn)能擴(kuò)張使公司今年上半年收入增長了20%,不過由于整個(gè)觸摸屏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品售價(jià)都下滑較多,公司毛利率由去年上半年的27%下滑至今年的23%。公司OGS募投項(xiàng)目分兩期建設(shè),一期預(yù)計(jì)年底投產(chǎn),以后將配合減薄業(yè)務(wù)做成全貼合;由于公司產(chǎn)業(yè)鏈齊全,后續(xù)發(fā)展方向是配合玻璃減薄業(yè)務(wù)做到和TFT-LCD全貼合。
　　
　　玻璃減薄是明年重要的利潤增長點(diǎn):公司4月底公告新上10條4.5代玻璃減薄生產(chǎn)線,分兩期建設(shè),從目前進(jìn)度來看,一期5條線預(yù)計(jì)9月底設(shè)備安裝完畢,順利的話,11月份客戶認(rèn)證完畢并按照預(yù)期的良率生產(chǎn),公司也將馬上投二期5條線。目前行業(yè)供不應(yīng)求,訂單不缺,只要生產(chǎn)調(diào)試順利,該業(yè)務(wù)將成為明年重要的利潤增長點(diǎn)。
　　
　　投入資金建議:維持“買入”評級
　　
　　公司所處行業(yè)目前處于底部,去年下半年是盈利低點(diǎn)(值和同比增速),今年上半年產(chǎn)品放量帶來盈利趨勢改善,下半年盈利增速將大幅回升(基數(shù)效應(yīng))。同時(shí)公司今年處于快速擴(kuò)張期,新項(xiàng)目下半年開始將陸續(xù)投產(chǎn),我們看好其玻璃減薄和高純超細(xì)氧化鋯項(xiàng)目。預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.65、1.00、1.30,對應(yīng)市盈率30、19、15倍,公司盈利已經(jīng)處于回升通道,明年業(yè)績具備超預(yù)期彈性,維持前期判斷,維持“買入”評級。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目未能按預(yù)期達(dá)產(chǎn),新產(chǎn)品投放進(jìn)程受阻,下游需求大幅惡化。