【中玻網(wǎng)】玻璃貨物自上市以來，由于其波動幅度非常大，單邊投機存在非常大風險，難以持續(xù)穩(wěn)定盈利。為了降低市場風險，獲取穩(wěn)定收益，此時跨品種套利成為較為理想的選擇。筆者研究發(fā)現(xiàn)，玻璃貨物與股市指數(shù)貨物加權(quán)指數(shù)的相關(guān)性高達0.9349，理論上可進行玻璃貨物與股市指數(shù)貨物的跨品種套利。經(jīng)過統(tǒng)計，F(xiàn)G09/IF加權(quán)在[0.560.6]區(qū)間的概率為86.68%，超出該范圍即出現(xiàn)套利機會。
　　
　　玻璃與期指相關(guān)性較強
　　
　　玻璃售價趨勢受地產(chǎn)因素影響非常大。目前5mm交割級玻璃主要用于房地產(chǎn)，地產(chǎn)需求占到玻璃總需求量的70%，而滬深300權(quán)重股中地產(chǎn)股較多，這就導(dǎo)致玻璃貨物主力合約售價趨勢與股市指數(shù)貨物走勢趨同性非常明顯。
　　
　　選擇的研究對象是自2012年12月3日玻璃上市以來至2013年4月19日玻璃1309合約與IF加權(quán)指數(shù)。首先通過直接對比玻璃1309合約走勢與IF加權(quán)走勢，從直觀上分析玻璃1309合約在關(guān)鍵變盤時段滬深300指數(shù)的走勢表現(xiàn)，其次量化玻璃1309合約與滬深300指數(shù)相關(guān)性。
　　
　　在玻璃1309合約與股市走勢對比方面，股市在2012年12月4日見底，而玻璃1309合約在2012年12月12日見底，自2012年12月13日以后二者都開始了近1個半月的持續(xù)上漲行情。此外二者都在2013年1月15日—1月25日展開了一波弱勢調(diào)整行情；玻璃1309合約在2月6日見頂，股市在2月18日見頂，除去春節(jié)假期，二者達到頂部時間僅相差兩個交易日。
　　
　　節(jié)后股市與玻璃走勢持續(xù)疲軟。但是在3月5日和3月6日股市出現(xiàn)連續(xù)兩天的大幅反彈。此時玻璃1309合約并未跟隨反彈，而是仍舊走出振蕩偏弱態(tài)勢。二者走勢的背離意味著二者中有一個走勢是不可持續(xù)的。此時觀察螺紋鋼和焦炭的表現(xiàn)，發(fā)現(xiàn)螺紋鋼與焦炭屬于偏弱走勢，由此可推論股市在3月5日及3月6日的反彈行情僅是短期走勢，后市仍將維持弱勢調(diào)整。
　　
　　在玻璃1309合約與股市的相關(guān)性量化方面，經(jīng)過測算，二者相關(guān)系數(shù)達到0.9349。通常情況下，相關(guān)系數(shù)達到0.8即表示有很強的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)達到1則表示二者完全正相關(guān)。
　　
　　玻璃與期指套利分析
　　
　　鑒于玻璃貨物與股市指數(shù)貨物較強的相關(guān)性，二者之間出現(xiàn)非常規(guī)走勢時即存在較好的套利機會。我們選擇自玻璃上市以來到4月19日的二者走勢作為研究對象，發(fā)現(xiàn)FG1309/IF加權(quán)大部分時間都處于[0.560.6]區(qū)間內(nèi)。考慮到玻璃上市初期，整個市場不夠成熟，因此剔除上市靠前天玻璃數(shù)據(jù)。
　　
　　經(jīng)過統(tǒng)計，F(xiàn)G1309/IF加權(quán)≥0.6的概率為6.66%,≤0.56的概率為6.66%。需要指出的是，由于玻璃上市時間較短，統(tǒng)計樣本容量偏小，使得上述概率誤差可能非常大，但作為套利參考指標仍具有重要作用。
　　
　　依據(jù)上述統(tǒng)計，可考慮在FG1309/IF加權(quán)≥0.6進行賣出FG1309，買入相同價值的股市指數(shù)貨物，在該值接近0.56時平倉；同時在FG1309/IF加權(quán)≤0.56時可進行買入FG1309，賣出相同價值的股市指數(shù)貨物，在比值達到0.6附近平倉。
　　
　　經(jīng)過持續(xù)觀察，筆者發(fā)現(xiàn)在多頭較為強勢、市場單邊上行的情況下，玻璃波動幅度較股市指數(shù)更大，其走勢相對更強，表現(xiàn)為玻璃與股市指數(shù)的比值走高。而在市場轉(zhuǎn)為空頭強勢的情況下，玻璃貨物則更為弱勢，玻璃與股市指數(shù)比值走低。
　　
　　之所以出現(xiàn)上述情況，主要是因為股市指數(shù)貨物參與者多為成熟的機構(gòu)投入資金者。多空雙方博弈充分，且通常主力合約離交割期較短，股市指數(shù)貨物難以擺脫滬深300指數(shù)的牽制出現(xiàn)大幅波動。而目前的玻璃貨物在交割方面對貨物價格牽制力度相對較小：一方面，玻璃貨物目前注冊倉單主要集中在河北地區(qū)，華東與華南較少。由于玻璃的運輸成本較高，導(dǎo)致南方市場參與者不可能去河北交割。這種地域上的限制，使得玻璃交割對玻璃貨物價格的牽制相對較小，在缺乏交割限制的情況下，玻璃貨物價格波動幅度非常大。另一方面，玻璃貨物主力合約離交割期時間較長，允許價格在一個較寬的范圍波動而不用受到交割的牽制。
　　
　　目前FG/IF加權(quán)已經(jīng)跌至0.54附近，從股市指數(shù)角度看玻璃有超跌之嫌。鑒于近期股市指數(shù)、玻璃雙雙觸底反彈，F(xiàn)G/IF加權(quán)比值有回升態(tài)勢，此時可考慮買入玻璃1309賣出相同價值的股市指數(shù)貨物。