玻璃貨物即將開鑼
　　
　　另有分析人士認(rèn)為，近期建材玻璃價格普遍上漲，一方面對于產(chǎn)能過剩、整體虧損的玻璃公司而言，行業(yè)內(nèi)需求面逐步得到改善，另一方面，即將啟動的玻璃貨物給市場提供了規(guī)避價格風(fēng)險的工具，同時也將對企業(yè)的業(yè)績改善發(fā)揮影響。
　　
　　雖然很多市場人士看好玻璃貨物對行業(yè)的影響，但不少公司在接受記者采訪時態(tài)度謹(jǐn)慎。
　　
　　張玉告訴記者：“公司對即將推出的玻璃貨物已經(jīng)有所準(zhǔn)備，但貨物風(fēng)險較高，對于國資背景的耀皮玻璃而言，十分看重風(fēng)險管控。倘若沒有完善的人才等相關(guān)儲備，不會輕易涉足套期保值。”
　　
　　朱愛華則表示，玻璃貨物的推出對瑞泰科技并沒有直接影響，但玻璃貨物給玻璃行業(yè)提供了規(guī)避風(fēng)險的新工具，從理論上有助于舒緩大起大落的價格風(fēng)險，也有助于平衡瑞泰科技相關(guān)業(yè)務(wù)的業(yè)績變動。
　　
　　玻璃行業(yè)點評:三季度行業(yè)整體實現(xiàn)扭虧微利,ROE小幅上行但仍處處歷史低位
　　
　　行業(yè)整體收入同比下滑14%,凈利潤同比下滑70%
　　
　　三季度行業(yè)累計實現(xiàn)收入139.47億元,同比下降13.56%,扣非后實現(xiàn)凈利潤7598億元,同比下降69.51%,但是三季度開始一掃上半年虧損實現(xiàn)扭虧為盈,單季銷售和盈利都出現(xiàn)好轉(zhuǎn),收入下滑收窄,凈利潤為正,行業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈的微利狀態(tài)。中報全行業(yè)累計虧損3746萬元。
　　
　　行業(yè)綜合毛利率小幅恢復(fù)至16.99%,環(huán)比提升0.8個百分點
　　
　　三季度上市公司累計毛利率恢復(fù)至16.99%,一季度為15.82%,中報16.19%,三季度環(huán)比提升0.8個百分點,同比來看,低于去年10個百分點。季節(jié)性需求帶動價格上漲,但反彈幅度微小尚離去年下半年下滑前由非常大差距。凈利率4.42%,行業(yè)處于微利狀態(tài)。期間費用率進(jìn)入歷史較低水平階段,在行業(yè)景氣度大幅下滑下,費用控制和停產(chǎn)去庫存都壓低了費用水平,符合行業(yè)景氣度的大背景,三大費用率為12.57%,創(chuàng)十年以內(nèi)的新低。
　　
　　庫存值水平依舊高,相對值已出現(xiàn)下滑,運營周轉(zhuǎn)受影響放緩
　　
　　根據(jù)行業(yè)數(shù)據(jù)庫來看,全國平板玻璃庫存水平10月初已經(jīng)降到2660萬重箱,環(huán)比持續(xù)下降,更喜人的是同比初次出現(xiàn)下跌1.74%,同比、環(huán)比均出現(xiàn)下降但是值已經(jīng)處于歷史較高水平。在需求放緩趨勢下,整個上市公司玻璃板塊情況來看,庫存周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都同比下降較多,去年庫存周轉(zhuǎn)率3.8,今年下降至3.2;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率去年同期9.5,今年下降至7.1。
　　
　　行業(yè)ROE扣非后處于歷史較低水平,趨勢向上走
　　
　　三季度ROE已經(jīng)由負(fù)轉(zhuǎn)正,剛剛達(dá)到0.37%,前兩季度都是處于負(fù)值;ROE趨勢向上,主要是成本有下降產(chǎn)品價格有上升,毛利率持續(xù)改善,ROE有小幅向上的趨勢,但是短期內(nèi)大幅向上的可能性亦不大。
　　
　　明年一季度將是淡季
　　
　　盈利能力將會下滑,但較壞時刻或已經(jīng)過去我們一直通過把握玻璃雙周期指標(biāo)判斷行業(yè)景氣度,庫存周期去年已經(jīng)見頂,毛利率周期今年三月份見底,目前東北區(qū)域需求拉動北方價格上漲從而帶動全國價格上揚,季節(jié)性需求因素非常大同時有成本下降以及企業(yè)協(xié)同拉動價格。
　　
　　我們認(rèn)為玻璃板塊行業(yè)性機(jī)會仍取決于需求端,目前看不到地產(chǎn)新開工帶來的預(yù)期,新開始的周期將是一輪弱增長,基于這個邏輯下,行業(yè)維持增持評級;可以要點關(guān)注細(xì)分行業(yè)中業(yè)績較好的企業(yè):方興科技(買入評級)。