【中玻網(wǎng)】本周受地產(chǎn)政策預(yù)期影響有所下跌,市場對旺季的預(yù)期也開始降溫。實(shí)際情況如何,元宵節(jié)之后逐漸明朗,需求的利好因素在于冬季限工地使得部分需求延后到春季和地產(chǎn)投入資金依舊有韌性。利空因素在于前年以來的供給側(cè)改變對資金面和投入資金需求的壓制效果逐漸顯現(xiàn)。短期來看,風(fēng)險(xiǎn)在于此前較高的預(yù)期。真實(shí)需求不存在大幅波動的風(fēng)險(xiǎn),季節(jié)性旺季仍比較明顯,本周多家超白玻璃大幅提價,泰山玻纖提價。

　　泰山玻纖本周無堿紗產(chǎn)品提價200元/噸,迎來節(jié)后新一輪漲價。隨著玻纖的性價比提升,下游應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓展,行業(yè)周期性減弱,成長性凸顯,同時鋼鐵等競爭產(chǎn)品價格上漲,有利于玻纖提升滲透率。我們認(rèn)為,行業(yè)受供需緊張格局影響,長線價格仍存上漲預(yù)期,龍頭企業(yè)延續(xù)量價齊升。

　　玻璃產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)升溫,2016年1月停產(chǎn)的大光明生產(chǎn)線將于3月15日點(diǎn)火,雖然持續(xù)的復(fù)產(chǎn)尚未填補(bǔ)沙河集中停產(chǎn)造成的缺口,但玻璃行業(yè)供給側(cè)偏弱,部分僵尸產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)需要警惕。

　　中期來看,周期股龍頭的業(yè)績匹配度仍是很好的,2018年普遍具有高增長和歷史低位的估值(見下表)。2020年之前需求平穩(wěn)和供給側(cè)改變,剩者為王的邏輯依舊成立,尤其是具有供給側(cè)邏輯,又能走向大部分國家需求的龍頭公司。未來市場份額會更加向龍頭企業(yè)集中,只有龍頭可以獲得增長。從過去兩年的漲幅來看,海螺超越了其他水泥股。海螺不僅提高了國內(nèi)的市占率,而且國外新建產(chǎn)能也在加速。以海螺優(yōu)異的戰(zhàn)略水平和戰(zhàn)術(shù)能力,加上本輪大部分國家基建投入資金需求提供了水泥增量市場,公司的海外產(chǎn)能或加速釋放。玻璃等其他傳統(tǒng)周期性行業(yè)也是類似的演繹過程。

　　具備成長屬性的細(xì)分板塊此前受到較多的關(guān)注,估值普遍處在歷史區(qū)間的上限。從中期來看,業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)仍能帶來很大收益。短期在市場風(fēng)格偏好也還有上沖動力。