【中玻網(wǎng)】1.手機(jī)防護(hù)玻璃行業(yè)將迎來量價(jià)齊升:從單面到雙面，從2.5D到3D隨著A客戶雙玻璃手機(jī)的發(fā)布，未來“雙曲面玻璃”設(shè)計(jì)將成為主流，曲面玻璃將實(shí)現(xiàn)“雙2.5D”，“2.5D+3D”到“雙3D”三步走。

　　量增:由于金屬對(duì)信號(hào)會(huì)產(chǎn)生屏蔽，受無線充電、5G等新技術(shù)的帶動(dòng)，手機(jī)背板去金屬化趨勢明顯，玻璃背板確定性高，防護(hù)玻璃迎來從單面到雙面。

　　價(jià)升:“外觀創(chuàng)新+柔性O(shè)LED”也將驅(qū)動(dòng)3D玻璃加速滲透;3D玻璃提升手機(jī)顏值，是手機(jī)外觀創(chuàng)新的重要一步。3D背板外觀創(chuàng)新的差異化競爭將推動(dòng)安卓手機(jī)背板率先使用3D玻璃背板。由于3D曲面玻璃可以更好保護(hù)柔性AMOLED屏，柔性AMOLED屏能更好地實(shí)現(xiàn)3D玻璃與屏幕的貼合，因此，隨著柔性O(shè)LED滲透率提升，未來“雙3D玻璃”將成為大趨勢。從2.5D到3D，3D玻璃價(jià)格將是2.5D的3-5倍，價(jià)值量實(shí)現(xiàn)倍增。

　　手機(jī)防護(hù)玻璃量價(jià)齊升，行業(yè)有望進(jìn)入爆發(fā)期，“2.5D+3D”玻璃市場空間有望從2016年的315億元增長至2019年的844億元。

　　2.新老業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，驅(qū)動(dòng)公司長期成長

　　在防護(hù)玻璃行業(yè)高景氣度下，公司立足客戶需求，通過可轉(zhuǎn)債等“投入+擴(kuò)產(chǎn)”，達(dá)產(chǎn)后將新增東莞松山湖項(xiàng)目(7000萬片/年2.5D和3D視窗防護(hù)玻璃產(chǎn)能)和瀏陽南園項(xiàng)目(1.5億片/年外觀防護(hù)玻璃產(chǎn)能)。

　　公司在陶瓷、藍(lán)寶石等方向也積較布局，陶瓷產(chǎn)品在Watch上有望迎來高增長。

　　公司積較進(jìn)行新業(yè)務(wù)拓展，布局金屬加工，初涉薄膜觸控感應(yīng)器領(lǐng)域，打造一站式服務(wù)，攫取“玻璃+傳感器+貼合+金屬中框”一站式高附加值。

　　3.投入資金建議

　　我們預(yù)計(jì)公司17-19年歸母凈利潤分別為22.4/36.6/51.5億元。當(dāng)前股市情況對(duì)應(yīng)PE35X/21X/15X，考慮到雙曲面玻璃行業(yè)景氣度向上，我們18年給予35倍估值，對(duì)應(yīng)股市情況48.65元，維持“推薦”評(píng)級(jí)。

　　4.風(fēng)險(xiǎn)提示:手機(jī)銷量不及預(yù)期;公司擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期。